《兴业证券:周报-动保板块利润高增,景气持续》
作者:兴业证券 发布时间:2021-01-27

农业板块跑输大盘。1)本期沪深300指数上涨2.05%,农业板块上涨0.49%,在28个子行业中排名第19位;2)本周养猪板块均下跌且超额收益为负;禽板块仅圣农发展上涨且获正超额收益,其余标的下跌;饲料板块均下跌且获负超额收益;动保板块均上涨,除天康生物外超额收益均为正;农产品种植及加工板块,金龙鱼、道道全、海南橡胶、中粮科技上涨且超额收益为正;种子板块仅登海种业下跌,其余标的上涨,其中隆平高科、荃银高科超额收益为负。


猪价下跌;毛鸡、鸡苗上涨。1)1月23日,全国生猪均价33.96元/kg,环比下跌6.29%。受北方新冠疫情影响,养殖户存在一定恐慌性出栏,屠宰企业借机压价收购,而高价下猪肉需求不佳、白条走货放缓,加上储备肉再次投放,本周猪价滞涨下跌。2)1月23日,毛鸡4.68元/斤,环比上涨2.18%;鸡苗3.20元/羽,环比上涨128.57%。临近春节,下游食品企业备货需求增加,屠宰企业收购积极性提升,但受新冠疫情影响,运输环节检疫费用增加,屠宰企业压价情绪渐起;随着毛鸡价格持续上涨,养殖户补栏情绪转好,鸡苗走货加快,价格止跌。


本周重要公告:1)牧原股份:公司拟在内乡县、宁明县等地设立子公司;2)正邦科技:公司子公司拟使用不超过1.8亿元参设安徽国元正邦农发投资基金有限公司;公司子公司拟使用不超过6.7亿元参设广东恒邦股权投资基金合伙企业;3)天邦股份:公司拟推出4730万股限制性股票激励计划;4)天康生物:公司定增申请获新疆生产建设兵团国资委批复;5)北大荒:公司拟使用闲置自有资金2亿元购买理财产品;6)生物股份:公司预计2020年实现归母净利润4.0~4.4亿元,同比增长81.0%~96.8%;7)大北农:公司拟投建年产12万吨饲料厂和丹系种猪场项目;公司拟对部分合作高校教育发展基金会进行捐赠,首期捐赠额共计1300万元;8)普莱柯:公司预计2020年实现归母净利润2.0~2.2亿元,同比增长83.1%~101.4%。


投资建议:(1)上市公司利润高增,动保行业景气持续。本周动保行业多家公司发布2020年业绩预告,均大幅增长。生物股份预告归母净利润4亿至4.35亿,同比增长81%至97%;科前生物预告归母净利润4.47亿,同比增长84.3%;普莱柯预告归母净利润2亿至2.2亿,同比增长83%至101%。

2020年起国内生猪存栏持续恢复,养殖盈利丰厚,动保处于顺周期阶段。前期,市场担忧非瘟削弱行业需求,我们认为并不显著,还存在以下周期外的因素支撑动保需求增长:1)非瘟后养殖集中度提升,行业科学免疫理念加强;2)非瘟导致行业防控压力变大,限抗落地保护甚至提升了疫苗化药的使用;3)20/21冬季各类常规猪病均有加重迹象。2021年,预计存栏回升、养殖盈利较好的情况仍会维持,动保板块受行业景气带动仍会有较高的利润增速,建议投资者持续关注普莱柯、生物股份、中牧股份,以及科前生物、回盛生物等。


(2)转基因政策持续推进,继续关注种子板块。1月11日农业农村部公示命名2个转基因植物品种命名,分别为DBN9501(双抗玉米品种,含草地贪夜蛾抗性基因,适宜北方春玉米区)和DBN9004(抗虫大豆品种)。另,2020年农业转基因生物安全证书(生产应用)批准清单中,批准大北农2019年和2020年获批的两个玉米性状(抗虫抗除草剂、双抗除草剂)扩大生产应用范围。除前期的北方春玉米外,黄淮海夏玉米区、南方、西南、西北玉米产区均获得安全证书。


新性状的加速审批、适用范围扩大,意味着转基因政策层面明确快速的推进。粮食涨价带来农资公司基本面景气向上,叠加转基因落地带来玉米种子行业进化,我们继续推荐种子板块,考虑转基因增量空间,首选大北农,后续可能有其他主体性状落地以及产业化后种子可能提价,同时关注隆平高科、荃银高科、登海种业。

(3)预计1月农产品价格同比降幅收窄或同比转正。随着节前旺季到来,肉类消费转好,1月猪价再次反弹至高位,白条价格同比持平,牛羊肉同比涨幅略扩大。前期供给减少叠加节前备货需求提升,1月蛋、禽价格同比降幅继续缩窄。受全国寒潮影响,蔬果生产流通成本提升,1月鲜菜、鲜果价格季节性上行,其中菜价同比涨幅大幅回升。预计1月农产品价格同比降幅收窄或同比转正。


(4)2020年国内累计进口食糖527万吨,同比+55%。国际方面,本周美糖回落至15.9美分/磅,环比-0.6。短期印度出口推迟,全球贸易流阶段性偏紧,随着拉尼娜影响显现,21/22榨季巴西糖或减产,叠加消费恢复,全球食糖供需格局有望转好;国内方面,本周柳糖现货价5310元/吨,环比-40元/吨,郑糖5258,环比-192。12月国内食糖进口91万吨,环比+20万吨,同比+70万吨,全年累计进口527万吨,同比+55%。12月国内糖浆进口10.9万吨,环比-0.8万吨,同比+7万吨,2020全年累计进口108万吨,同比+535%。国内糖市目前处于季节性供应高峰,随着内外糖价冲高回落,本周现货成交放缓。预计一季度进口糖到港环比减少,叠加进口成本支撑,国内糖价下跌空间有限,有望维持震荡上涨。


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